🏦 $180,000 para Bitcoin: la apuesta detrás de las recompras del Tesoro

¡Hola! Te escribe Lalo.

El jueves, el secretario del Tesoro de Estados Unidos soltó en CNBC una frase que suena a trámite contable y no lo es: el gobierno piensa recomprar su propia deuda de largo plazo de forma regular, y puede comprar bastante más que los $4,000 millones que ya había anunciado. Bitcoin reaccionó en minutos. Se fue casi a $73,000.

Te explico por qué esto te importa aunque nunca en tu vida hayas visto una subasta de bonos. El rendimiento del bono a 10 años andaba en 4.68% ese día. Mientras el gobierno te paga eso por prestarle dinero sin riesgo, ese dinero se queda ahí. No en bitcoin, no en acciones, no en nada que se mueva. Cada punto de rendimiento compite de frente con el precio que estás mirando en tu app.

Mark Connors, director de inversiones en Risk Dimensions y operador de bonos desde hace años, cree que esto apenas empieza. Su conclusión llega en forma de número: $180,000. Antes de que te emociones, hay una fecha de septiembre que puede tirar la tesis completa. Vamos por partes.

CRIPTO:
🟢 Bitcoin = $74,997.00 | +7.7% (24h)
🟢 Ethereum = $2,355.16 | +3.9% (24h)
🟢 Solana = $89.29 | +4.7% (24h)

ACCIONES:
🔴 AAPL = $311.30 | -1.8% (24h)
🔴 MSFT = $481.15 | -0.5% (24h)
🔴 NVDA = $216.85 | -0.3% (24h)

Scott Bessent dijo que el gobierno espera hacer recompras regulares de bonos de largo plazo y que el tamaño puede crecer por encima de los $4,000 millones anunciados.

"Queremos demostrar que los rendimientos no reflejan los fundamentos", dijo a CNBC. Y después la parte que más se citó: "Tenemos una caja de herramientas grande".

Traducción: el Tesoro piensa que el mercado le está cobrando de más por prestarle, y está dispuesto a intervenir para probarlo.

Connors lo llamó por su nombre. "Esta es la primera señal", dijo. Para él, el gobierno está respondiendo a la presión de un costo de endeudamiento que sube y sube, y las compras van a crecer conforme se complique encontrar quién compre esa deuda.

¿Cuánto pueden crecer? Connors habla de entre $10,000 y $30,000 millones al mes. Compara eso con los $4,000 millones que mencionó Bessent y ya sabes de qué tamaño es su apuesta.

La cadena es corta. Rendimientos altos jalan capital hacia los bonos del gobierno. Ese capital sale de los activos de riesgo, y cripto es el activo de riesgo por excelencia. Si el Tesoro compra bonos, sostiene su precio y contiene el rendimiento. Se afloja el jalón.

Hay una segunda pieza que Connors considera todavía más importante, y es más técnica: el SLR, el ratio de apalancamiento suplementario. Es la regla que define cuánta deuda del gobierno puede cargar un banco en relación con su capital. Si la relajan, los bancos tienen espacio para absorber muchos más bonos.

"Cuando eso pase, ahí es cuando bitcoin empieza a buscar el primer umbral de $180,000", dijo Connors. Su rango para el ciclo hasta 2030 va de $180,000 a $360,000.

Lo interesante es que esto le cambió el calendario. Connors esperaba un bitcoin apagado hasta noviembre, siguiendo el clásico ciclo de cuatro años. Ya no está tan seguro de que haya que esperar tanto.

En el corto plazo hay un nivel que importa más que los otros, y no por razones místicas de gráficas.

Jim Ferraioli, director de investigación cripto en Charles Schwab, modeló hace poco dónde estaban las posiciones y encontró una concentración grande de cortos apalancados alrededor de $72,000. Gente apostando, con dinero prestado, a que bitcoin baja.

Si bitcoin se queda arriba de ese nivel, esos cortos tienen dos salidas: cerrar por voluntad propia o que los liquiden. Y aquí está el detalle que mucha gente pasa por alto. Cerrar un corto significa comprar bitcoin. Comprar empuja el precio para arriba. Y el precio para arriba liquida al siguiente. Es un efecto dominó donde cada ficha que cae compra la que sigue.

Con bitcoin arriba de $74,000 hoy, esa zona ya quedó atrás. Cuánto de la subida es macro y cuánto es simple pánico de los que iban en corto, eso no lo sabe nadie todavía.

Aquí es donde el propio Connors le pone freno a su tesis.

Su riesgo de corto plazo no es la Fed ni los bonos. Es la Clarity Act. Si la legislación no avanza para alrededor del 15 de septiembre, cree que el mercado lo va a cobrar caro. Para él pesa en el ánimo del mercado incluso si los reguladores siguen dejando operar a las empresas cripto sin problemas.

"El riesgo de precio de corto plazo depende de Clarity", dijo. "Creo que sí vamos a caer desde $72,000 si Clarity no avanza desde esa fecha del 15 de septiembre".

Así que quedan dos relojes corriendo al mismo tiempo. Uno es lento y estructural: si el Tesoro sostiene sus compras, uno de los grandes obstáculos macro de bitcoin empieza a desaparecer. El otro es político y tiene fecha en el calendario.

Y una advertencia que te debo: todo esto es la lectura de un estratega, no un hecho consumado. Los $180,000 son su proyección, no una promesa. Lo que sí pasó, y eso es verificable, es que el Tesoro dijo en voz alta que está dispuesto a intervenir en el mercado de bonos. Esa parte ya no es pronóstico.

Eso es todo por hoy. Esto es exactamente el tipo de información que la mayoría no tiene. Compártela con alguien. ¡Buen fin de semana!